Hace algo más de un año, el Banco Central Europeo (BCE) volvió a sacar su caja de herramientas para bajar la inflación y ralentizar la economía. Con sus decisiones de tipos, reunión a reunión, el organismo ha ido frenando progresivamente el motor económico. Pero esta política monetaria, que ha ido desplegándose de forma pública y a la vista de todos, ha tenido otra parte silenciosa. De forma indirecta, también ha logrado pinchar la burbuja de la vivienda que se coció durante la pandemia en países como Alemania o Luxemburgo.El truco es que el BCE consigue alinear el pensamiento de los hogares a futuro y las inversiones inmobiliarias que se realizan después, como por arte de magia. Esta convergencia se debe, en parte, al trabajo 'sucio' del BCE con los tipos de interés. No solo moderan la inflación, sino que acaban incidiendo en el precio de la vivienda. Aunque la entidad no tiene en su mandato controlar los precios inmobiliarios, la realidad es que este mercado es clave para la estabilidad financiera y, por eso, el BCE también lo vigila y estudia. Además, en el real estate y en las hipotecas es dónde se pueden ver de forma rápida y clara los primeros efectos de una política monetaria restrictiva. Su relación es evidente. Mientras el organismo sube tipos, las expectativas de los hogares van asumiendo los cambios que provoca el BCE. Y acaban condicionados por esa restricción, que primero se refleja en las familias y después en el mercado. En concreto, la institución ha medido cómo estas percepciones preceden a un comportamiento posterior de la vivienda. Es decir, en función de lo que piensen sobre la inflación, el crecimiento económico o los precios de las hipotecas, se comportará, en parte, el sector inmobiliario residencial.